2023中投策会：政策、宏观、行业、拐点

6月已接近尾声，股市经历上半年的动荡后，下半场如何开局？将衍生出哪些主线？面对充满不确定性的外部环境，投资者如何把握市场的节奏和空间，最终“翻山越岭”抵达收益彼岸？在承上启下的重要时间窗口，九方智投举办“半山疾风劲，登峰迎长虹”——2023九方金融研究所半年度投资策略报告发布会，邀请多位业界权威专家齐聚一堂，探讨国内外宏观经济形势、下半年资本市场走势、各行业发展前景等，为广大投资者理顺投资脉络。九方智投总经理才子、九方智投副总经理兼九方金融研究所所长程伟、九方智投市场中心负责人张鹏飞、九方智投总经理助理郑渊博出席。

同时，九方智投重磅发布《2023九方金融研究所半年度投资策略报告》，深入分析并预判未来的投资风险和机遇，为投资者提供专业性建议和指引，该报告也凝聚九方智投上百名投研人员的专业智慧。

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投资更似登山之旅，不是一直斜坡而上，而是不断有山谷起伏，并时晴时雨。“九方智投的这场策略会干货满满，从宏观面、政策面、基本面、估值面、资金面等对下半年资本市场条分缕析，对我们投资者来说，可谓是一场‘及时雨’。”投资者周女士表示。

“弱复苏”伴随“强震荡”，下半年投资“思与辩”

温故方能知新。投策会打头的是“大咖透视”环节，方德金控首席经济学家夏春、东方证券首席经济学家邵宇、前海开源基金首席经济学家杨德龙、易米基金权益投资部总监包丽华，四位大咖重点回顾了2023上半年资本市场。今年上半年，国民经济运行继续显示出恢复态势，但经济修复内生动力不足问题也有所凸显，“强预期”遭遇“弱复苏”。这反映在资本市场上，就是上证指数在5月创下阶段性高位后，就进入盘整节奏。

那么，在如此“弱复苏”下，投资者该如何掌舵？九方智投首席经济学家、中国社会科学院世界经济与政治研究所全球宏观经济研究室主任肖立晟博士率先开讲。在《宏观结构的分化：从成长到价值》主题演讲中，肖博士总体判断，统筹兼顾发展质量与发展速度下，未来经济将长期维持在中等增速，部分行业复苏的同时，另一部分行业仍然处于衰退的状态，经济的“K”型分化将更加明显。相比于“旧经济”，与产业转型等更相关的“新经济”有望展现出更大的弹性，并在未来相当长一段时间内引领中国经济的发展，结构性行情也将成为资本市场的长期主线。下半年大盘整体下跌空间有限，总体将呈现震荡上行行情，以数字经济为代表的成长股值得投资者关注。具体到服务业中，以信息技术产业为代表的现代服务业具有更高的潜在增速，在资本市场中容易走出长牛行情。

易米基金副总经理程伟庆则在《动荡时代如何投资》演讲中，指出今年以来股票市场的三条投资主线：一是数字经济和人工智能（以ChatGPT为代表的AI引发），二是中特估（以运营商、资源股、金融股等国企为代表的价值重估），三是经济周期复苏的投资主线（涵盖行业较多，包括半导体、医药和部分消费，但各个行业的复苏节奏有差异）。“上半年主要是前两条表现较好，下半年需要重点关注第三条主线。”程伟庆强调。

资本市场变幻莫测，“半山烟雨半山晴,几分朦胧几分清”的诗句，仿佛正是对上半年资本市场的写照。九方金融研究所联席所长侯文涛在《登山遇雨、朦胧与清》的演讲中，提出“目前雨已快停、尚未放晴”的鲜明观点。他认为，股市短期已回调充分，等待预期扭转，目前政策预期已出现，但力度和时点可能滞后。

最后，九方金融研究所联席所长胡祥辉，对下半年行业配置进行展望。他在《逐浪科技·稳守蓝筹·寻觅拐点》的演讲中指出，下半年随着经济修复的节奏变化，A股可能面临一次显著的风格变化——上半年遇冷的顺周期板块或迎来向上修复；而风光无限的AIGC板块则面临较强的兑现压力。其中三季度仍以成长题材风格为主，四季度市场或开始演绎风格均衡，顺周期及价值股回归。

投策报告重磅出炉，“头脑风暴”思想碰撞

本次发布会上，《2023九方金融研究所半年度投资策略报告》正式出炉，旨在帮助投资者看清经济的变化和理解投资的逻辑，及时调整资产配置比重，应对剧烈变化的市场环境。“在投资者的登山路中，希望这份报告是一块‘仙人指路石’，推动前进的身姿，照亮攀登的脚步。”九方智投相关人士表示。据了解，该报告共分三部分：一是从宏观结构的分化出发，讲述成长与价值的轮动；二是阐述2023下半年投资策略；三是对下半年行业配置展开展望，包括AI落地+数字经济第三波+半导体拐点，及先进制造、中特估、资源品拐点等。

此次投策会还围绕“下半年市场如何演绎？波动中如何把握机会”话题开展了“圆桌论道”，多位专家学者纷纷提出看法，思想的火花彼此碰撞：从宏观经济到细分赛道，从行业周期到牛熊转化，从价值投资到交易策略，一场“头脑风暴”就此展开。“今年口碑爆棚的电视剧《漫长的季节》，该剧发生的时代背景与当下的经济环境有部分相似之处。电视剧台词‘往前看，别回头’，蕴含着极其深刻的投资智慧，要学会放下过去，勇敢地奔赴未来。九方智投的老师都有丰富的经验，能够带领投资者改变认知错误和行为偏差，成为更聪明的投资者。”在圆桌论道上，专家如此表示。

每场投策会都如明灯，陪客户穿越市场周期

从“千帆过尽，向阳而立”到“聚焦中报行情，大浪淘金”，从“风起青萍末，浪自微澜间”到“迎战二季度，拥抱主升浪”，再到此次的“半山疾风劲，登峰迎长虹”，九方智投历年来的每一场投策会都精心举办。“野径云俱黑，江船火独明”，九方智投每场投策会都如同一盏明灯，用思想的光芒照亮投资者前行的道路。无论是预期管理还是持仓陪伴，无论是市场分析还是投策报告，九方智投通过长期的深入研究及优秀的团队构建起深厚的投研实力，从专业性、实战性角度出发，为投资者提供高质量投资决策，并改善客户的投资行为和心理状况，有效提升客户的认知感、获得感。

九方智投相关人士表示，如果说投资是服务的起点，那么陪伴才是对客户最长情的告白，通过全流程、陪伴式、长期主义的投顾服务，公司陪伴广大客户穿越市场周期。在投顾行业风起云涌的时代，有人来了，有人走了，有人随风去了，但秉承“三分投七分顾”理念的九方智投，想和客户一直在一起。

九方金融研究所

九方金融研究所是九方智投旗下专业研究机构，拥有一支曾在资管、私募、投顾领域深耕多年的资深研究服务团队，研究范围涵盖宏观经济、行业公司、证券投资策略、指数与投资工具设计等领域。所研发的“投教工作中的沟通技巧与经验分享”、“投教视域下的财务分析”等多项课程入选了中国证券业协会的远程招标课程；还出版了两本投资教育的普适性书籍《散户不散》和《投资的逻辑》，帮助普通投资者正确认识和理解相关金融知识，深受投资者好评。